流動與償債
獲利再好，短債到期付不出現金，公司一樣會出問題。流動性看一年內的周轉；償債／槓桿看整體借了多少、利息壓不壓得住。這兩組比率主要來自 資產負債表，並用 現金流量表 驗證。
流動性
\[
\text{流動比率} = \frac{\text{流動資產}}{\text{流動負債}},\quad
\text{速動比率} = \frac{\text{流動資產} - \text{存貨}}{\text{流動負債}}
\]
流動比率把存貨算進去；速動比率把存貨拿掉，因為存貨不一定能很快變現。沒有放諸四海的「必須大於 2」。通路業週轉快，低一點也可能活得很好；存貨產業則要看跌價與庫齡。
比絕對值更有用的訊號：
- 流動比率靠「現金變少、短債變多」在惡化。
- 應收與存貨把流動資產撐大，但 營業現金流 卻往下。
- 短債比例突然升高，長債轉短，表示再融資可能不順。
槓桿與利息
\[
\text{負債比率} \approx \frac{\text{總負債}}{\text{總資產}},\quad
\text{權益乘數} = \frac{\text{平均總資產}}{\text{平均權益}}
\]
權益乘數是杜邦的第三段：同樣的資產，權益越小，乘數越大，ROE 被放大，虧損時也被放大。
利息壓不壓得住，用：
\[
\text{利息保障倍數} \approx \frac{\text{營業利益}}{\text{利息費用}}
\]
倍數長期偏低，景氣一反轉就危險。還要把租賃負債、退休金、保證等「表外或近表外」義務從附註加回來想。
現金才是最後防線
比率合格但營業現金流連續為負，仍可能週轉不靈。相反地，帳上流動比率普通、卻穩定產生自由現金流的公司，常常比「流動資產很多但都是應收與存貨」更安全。
財報狗的實務篩法
財報狗把安全性收成負債比與自由現金流等少數條件，適合當「第一道濾網」，不是完整分析。門檻請依產業調整，並回年報核對。