風險
投資學裡的風險，通常不是「會不會賠」，而是「報酬有多散」。最常用的兩個尺子：
- 總風險：報酬的標準差 \(\sigma\)。組合裡每一檔的波動、以及它們之間的相關，都會進去。
- 系統風險：用 β 衡量「跟市場一起動」的那一段。不能靠多買幾檔同類型股票消掉。
系統 vs 非系統
| 系統風險（市場風險） | 非系統風險（個股／產業） | |
|---|---|---|
| 來源 | 景氣、利率、通膨、戰爭 | 公司獲利、產品、管理、訴訟 |
| 分散 | 很難靠同一市場內分散 | 組合夠分散就會下降 |
| 理論報酬 | CAPM 認為市場會給溢酬 | 充分分散後不應有額外報酬 |
把錢全押在五檔半導體股，標準差看起來「有分散」，相關卻很高，系統風險幾乎沒降。這是 現代投資組合理論 最常被誤解的一點。
其他常見度量
- β：相對市場的敏感度。β = 1 表示跟市場差不多；β = 1.5 表示市場漲 10% 時，這檔「平均」漲約 15%。
- VaR：在某信心水準下，損失大概不會超過多少錢。見 風險價值。
- 最大回撤：從高點到低點跌了多少。標準差看不到路徑，回撤看得到痛感。
沒有單一正確的風險指標。考試與模型多用 σ 與 β；實務還要看流動性、槓桿與尾端事件。