債券估價
債券價格是未來所有票息與到期本金，用殖利率折現後的加總。這就是把 淨現值 套在固定收益上。
公式
每年付一次票息 \(C\)、面額 \(F\)、還有 \(n\) 年到期、每期折現率（YTM）為 \(r\)：
\[
P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1+r)^t} + \frac{F}{(1+r)^n}
\]
票息那一串其實是期末年金，可以改寫成：
\[
P = C \cdot \frac{1 - (1+r)^{-n}}{r} + \frac{F}{(1+r)^n}
\]
若一年付息 \(m\) 次，要把 \(C\)、\(r\)、\(n\) 改成每期數字再算。
平價、溢價、折價
| 關係 | 市價 | 為什麼 |
|---|---|---|
| 票面利率 = YTM | 平價（約等於面額） | 這張債給的利息剛好等於市場要求 |
| 票面利率 > YTM | 溢價 | 票息比市場高，買家願意多付錢 |
| 票面利率 < YTM | 折價 | 票息比市場低，必須便宜才有人買 |
到期愈近，價格會愈靠近面額（假設沒有違約）。這叫拉回面額（Pull to par）。
小例子
面額 100、票面利率 5%、還有 2 年、YTM 6%、每年付息一次：
\[
P = \frac{5}{1.06} + \frac{105}{1.06^2} \approx 98.17
\]
因為市場要求 6%，這張只付 5% 的債必須折價交易。