匯率
匯率（exchange rate）是一種貨幣以另一種貨幣表示的價格，例如 1 美元 = 150 日圓。在浮動匯率制度下，匯率由外匯市場的供需決定；在固定匯率制度下，由政府或央行釘住某一水準。匯率變動會影響通膨、經濟成長、失業、經常帳與生活水準。本頁對應 IB 子題 4.5，浮動、固定與管理匯率的決定方式、匯率換算與變動的影響 SL 與 HL 都要會；固定與浮動制度的比較評估為 HL 延伸。
浮動匯率怎麼決定？
在浮動匯率（floating exchange rate）制度下，以美元為例：
- 美元的需求來自想購買美國出口品、到美國投資或旅遊的外國人。
- 美元的供給來自想購買進口品、到國外投資的美國人。
- 兩者交點決定均衡匯率。
美元價值上升稱為升值（appreciation），下降稱為貶值（depreciation）。
匯率換算
例題 1：1 美元 = 0.9 歐元，一件在美國賣 $50 的外套，在歐洲的價格 = 50 × 0.9 = 45 歐元。
例題 2：匯率從 1 美元 = 140 日圓變成 1 美元 = 154 日圓，美元相對日圓升值 (154 − 140) ÷ 140 = 10%。對日圓而言，1 日圓從 1/140 美元變成 1/154 美元，貶值約 9.1%。
什麼因素會改變貨幣的供需？
| 因素 | 對本國貨幣的影響 |
|---|---|
| 外國對本國出口品的需求增加 | 本幣需求增加 → 升值 |
| 本國對進口品的需求增加 | 本幣供給增加 → 貶值 |
| 外國直接投資（FDI）流入／流出 | 流入 → 升值；流出 → 貶值 |
| 證券投資（portfolio investment）流入／流出 | 流入 → 升值；流出 → 貶值 |
| 匯款（remittances）流入 | 升值 |
| 投機（speculation） | 預期升值 → 現在就買進 → 升值 |
| 相對通膨率 | 本國通膨較高 → 出口競爭力下降 → 貶值 |
| 相對利率 | 本國利率較高 → 熱錢流入 → 升值 |
| 相對經濟成長率 | 本國成長較快 → 進口增加（貶值壓力），但也吸引投資（升值壓力） |
| 央行干預 | 買進本幣 → 升值；賣出本幣 → 貶值 |
匯率變動有什麼影響？
以本幣貶值為例（升值則相反）：
| 指標 | 影響 |
|---|---|
| 通膨率 | 進口品與進口原料變貴，通膨上升 |
| 經濟成長 | 出口增加、進口減少，AD 右移，成長加速 |
| 失業 | 出口產業擴張，失業下降 |
| 經常帳 | 出口增加、進口減少，經常帳通常改善（HL：需符合 Marshall-Lerner 條件，見 國際收支） |
| 生活水準 | 進口品與出國旅遊變貴，消費者購買力下降 |
在 AD/AS 圖中，貶值讓淨出口增加，AD 右移；但進口原料變貴也可能讓 SRAS 左移。
固定匯率
在固定匯率（fixed exchange rate）制度下，政府把本幣釘住某一外幣或一籃貨幣，例如港幣釘住美元（約 7.8 港幣 = 1 美元）。
- 貶值（devaluation）／升值（revaluation）：政府刻意調降或調高釘住的匯率水準（與浮動匯率的 depreciation、appreciation 用詞不同）。
- 如何維持：當本幣面臨貶值壓力，央行用外匯存底買進本幣、或提高利率吸引資金流入；面臨升值壓力時則賣出本幣、累積外匯存底。也可以用資本管制限制資金流動。
管理匯率
管理匯率（managed exchange rate）介於兩者之間：匯率大致由市場決定，但央行會干預，讓匯率維持在某個區間內。
- 高估的貨幣（overvalued currency）：匯率高於市場均衡水準，出口不利、進口增加。
- 低估的貨幣（undervalued currency）：匯率低於市場均衡水準，出口有利，可能被貿易夥伴指控為匯率操縱。
HL 延伸：固定與浮動匯率制度的比較
| 固定匯率 | 浮動匯率 | |
|---|---|---|
| 確定性 | 匯率穩定，降低貿易與投資的不確定性 | 匯率波動，增加不確定性 |
| 貨幣政策 | 利率必須用於維持匯率，喪失獨立性 | 央行可以專注於國內目標 |
| 外匯存底 | 需要大量外匯存底 | 不需要大量外匯存底 |
| 自動調整 | 經常帳失衡不會自動修正 | 經常帳赤字會讓本幣貶值，自動改善競爭力 |
| 紀律 | 迫使政府控制通膨，以免匯率無法維持 | 政府可能較不重視通膨紀律 |
| 投機攻擊 | 若市場認為釘住無法維持，可能遭受投機攻擊（例如 1997 年亞洲金融危機） | 較少發生 |
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